建筑行业周报第5期:国际工程走强 上海建筑偏低
上上周报判断“上周处于超跌普涨阶段,尚需经过继续补涨阶段方可结束反弹、并推荐水利水电和国际工程板块”。上周建筑再次跑赢大盘,39 家公司36 家实现正收益:安徽水利、中工国际、棕榈、北方国际、隧道、中材、路桥、延华、浦东建设、金螳螂涨幅居前。安徽水利为水利水电板块;中工国际、北方国际、中材国际为国际工程板块,隧道股份、浦东建设上海本地建筑股。
7 月涨幅前10 建筑股:安徽水利、棕榈、龙元、葛洲坝、中材国际、东方园林、浦东建设、中工国际、亚夏、腾达。安徽水利、葛洲坝属于我们推荐的水利水电板块;中材、中工国际属于国际工程板块;亚夏、棕榈符合我们设计杠杆化逻辑;龙元、腾达建设属于地产化公司反弹逻辑。上述逻辑7 月有相关正式报告推荐。
7 月是超跌反弹和强势股分化的一个月,先是前期超跌板块反弹,之后普涨,在之后强势板块脱颖而出。涨幅居后的基本为大盘建筑、前期强势小盘股、业绩相对差股票。展望8 月,我们认为首先很难完全复制7 月,处于普涨反弹后期阶段,即有机会公司继续补涨、涨幅过大透支主题逻辑行业进入横盘或微调蓄势阶段。
8 月的另外一个特点即披露中报,因此中报在预期之内的或者有超预期在经过股价反映的很难有大的波澜。5 大建筑股我们预期在8 月中报行情中应该占有一席之地,如中铁和铁建毛利率等。
此外中报或之后有高送配预期亦将有机会:棕榈、中工、精工。
地产化公司中报业绩一般估计机会不大,8 月仍处雨季水利水电仍有行情,而上海进入迪斯尼前期配套工程谈判阶段或有行情。
香港迪斯尼从签订协议到正式开园前后共历时5 年半多,其中前3 年为填海、道路、铁路、排污和树木农圃园艺工程等基础设施工作,迪斯尼乐园本身游乐设施和配套酒店等建设历时2 年半左右。若要明年5 月左右上海迪斯尼开工典礼,目前则必须进入前期道路等配套工程招投标阶段,该类事项利多浦东建设和隧道股份,两者均有资产重组概念,在上海重组国资背景下或有机会。
2010 年PE 低于20 倍的是:五大建筑股;浦东建设、隧道股份、上海建工、精工钢构、宏润建设等上海本地建筑股;中铁二局(地产化)、中材国际(国际工程)、葛洲坝(水利水电)。如果8 月还能够延续7 月涨势,我们认为普涨后强势板块估值提升,相对低估值的在8 月获得超额收益概率更大些、出现强势股的概率大些。