文章来源/金瑞期货研究所
品种行情速览
贵金属：联储利息会议偏鸽派，贵金属弱势反弹
铜：中美谈判激烈叠加十年期国债收益率飙升，铜价承压
铝：库存拐点迫近，铝价仍可上行
铅：累库放缓，铅市内强外弱
锌：内蒙双排扰动生产，沪锌价差或走高
镍不锈钢：镍与不锈钢横盘整理，消费向上成本向下
锡：锡价横盘整理，静待消费回归
贵金属
一、本期观点
联储利息会议偏鸽派，贵金属弱势反弹
运行逻辑：
1）本周贵金属价格维持弱势反弹。周五伦敦金收盘于.86美元/盎司，较周初涨1.07%（18.49美元/盎司），连续两周反弹。3月美联储会议决议继续维持宽松货币环境，美债、美元和贵金属皆回升。
2）美联储3月FOMC会议纪要偏鸽派，联储按兵不动维持当前超级宽松货币*策。保持当前利率水平不变，并且将保持购债速度，超额准备金率维持在0.1%不变，每月资产购买规模仍为亿美元。联储上调经济增长预期下调失业率预期，但同时认为疫情对经济影响仍存在很大不确定性，受疫情影响严重的部门仍然疲弱；继续认为当前国债收益率和通胀预期上行是临时性因素，国债收益率仍在合理的区间，通胀预期上行和实际通胀长时间的维持较高水平是两码事；利率点阵图虽有部分人员认为提前加息但并不足以改变联储*策方向；同时对于*策转向联储会提前与市场沟通。我们认为联储极度宽松的货币*策这种战略性大框架在可预见的将来不会改变，因为联储必须支持巨额的财*赤字，美国激进的财*支出计划市场需要相当长一段时间来消化。1.9万亿落地，最终版本为美国民众每人获得美元纾困金，联邦*府每周将增加美元失业救济金。此外还将拨款亿美元作为州和地方的疫情援助金，用于帮助受疫情影响的小企业，疫苗研究、开发和分发。联邦*府直升机撒钱模式继续，市场更是传出1.9万亿后拜登还有各大规模基建计划推出。巨额刺激计划必将引起资产负债表继续恶化，推动国债收益率和通胀预期上行。
3）数据方面，受寒冷天气影响，美国零售、工业产出以及新屋开工数据环比不及预期。*金白银基金持仓继续减少，ETF持仓资金流出，市场资金持续流出贵金属市场。2月全球*金ETF流出84.7万吨，其中欧美流出居多，亚洲小幅流入，近四个月来*金ETF有三个月表现为资金流出。
4)当前矛盾集中在美债收益率和通胀博弈关系，差值何时收敛。当下这个阶段，随着1.9万亿刺激*策开始落地，加之疫情控制向好，美国经济修复预期走强，美债名义收益率大幅走高。但是后期随着财*刺激对于消费的刺激开始起效，通胀仍有大幅走高的预期，*金价格走势博弈于美债收益率和通胀。
5）贵金属建议短期观望。当前矛盾集中在美债收益率和通胀撕裂程度，差值未收敛前贵金属难有趋势性机会，贵金属价格建议暂时观望，静待美债和美指转向。
二、重要数据
美国2月零售销售环比-3%，预期-0.5%，前值5.3%，；2月工业产出环比-2.2%，预期0.3%，前值0.9%；2月新屋开工（万户）.1，预期，前值。
三、交易策略
策略：观望。
风险：无。
铜
一、本期观点
中美谈判激烈叠加十年期国债收益率飙升，铜价承压
运行逻辑：
上周铜价整体冲高回落，周中受美联储鸽派表态叠加秘鲁公路运输罢工对供应扰动冲击一度冲高至，但周五中美外长谈判激烈，未取得明显进展，另外美国十年期国债收益率持续攀升，导致风险资产承压，铜价出现回落，本周小幅收涨0.67%至元/吨。
1）宏观：海外方面，一是美联储18日议息会议鸽派超预期，延续宽松*策，维持基准利率和QE购买量不变，并上调今年经济和通胀预期。二是会议后第二天，美国10年期国债收益率一度跃升11个基点，至1.75%，为年1月以来的最高水平，冲击风险资产市场情绪。国内方面，国务院15日常务会议强调，在保持宏观杠杆率基本稳定的同时降低*府杠杆率。
2）基本面：基本面有支撑，供应仍受扰动，消费旺季尚未验证。矿端供应方面，TC小幅回升，但报价分化，贸易商能见到20多美元报价，表明扰动尚未消退。一方面Antapaccay铜矿的社区封锁已有好转，Antofagast旗下智利LosPelambres铜矿工会同意延长调解时间，罢工风险下降，另一方面秘鲁公路运输发生全国范围罢工，OyuTolgoi
发现一例新冠感染者，巴布新几内亚因新冠感染严重，暂停两周开采。本周26日CSPT小组将在上海召开季度会议，建议
